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在我发出购买指令的3天之后，琼斯-拉弗林钢铁公司的股价就开始下跌。最初它下跌的幅度还不足1个点，接着价格就开始整点整点地往下掉了。它每跌落1个点，我就损失了1 000美元。
有时它处于短暂的价格盘整阶段，同样让我的生活烦忧无比。接着股价又开始徘徊着下跌，跌去1/8个点、跌去1/2个点、跌去1个点、跌去2个点。
在3个星期内，它跌到了44美元，比我的买价低了81/4个点！
我觉得，它已经触及我的心理底线了。我受够了！于是我把它卖掉，损失了9 000美元，其中包括佣金和保证金贷款的利息。
很明显，我看待股市的整套方法存在着严重的失误。虽然其逻辑很有说服力，无奈却得不到实践的支持。之前我仅仅依靠猜测也能取得更好的交易结果，而当时我对“基本面”知识还几乎一丁点儿也不懂。我想遍了购买琼斯-拉弗林钢铁公司（见图2-1）的全部理由也不明白我原先的逻辑到底错在了哪里，这家公司被标准普尔公司评价为B＋安全级，有近6%的分红，每年的盈利状况相当好，等等。它属于一个强势产业中的优良公司。相对于其他售价高得多的股票而言，它十分便宜。不过它仍然没有上涨，相反却一直下跌。我到底错在哪儿了呢？
我不清楚，但我却知道应该做些事情来弥补我的损失了。我开始重新研究《巴伦周刊》和《华尔街日报》上面的股票列表，寻找着股市中神秘波动的蛛丝马迹，研究着大盘每天每时让人无法预测的起起落落。如果不是基本面因素在起作用，那会是什么呢？
最后，我的注意力集中到一只叫做得克萨斯海湾制造公司（Texas Gulf Producing）的股票上来。它制造什么呢？我对此知道得不多。但我确实通过对其价格持续数周的观察发现，虽然一些股票的走势仿佛乒乓球那样上下跳动，而另一些则保持静止，几乎没有波动，但是得克萨斯海湾制造公司的股票却一直在稳步上扬。
图 2-1
当然，这一点非常重要。我没有确切的理由认为该公司的股票会继续上扬，但我也没有任何理由认为它不会 上涨。这一次我又是在赌博，不过就像赛马的赌徒一样，但这一回我开始学会关注形势。我看中的赛马—得克萨斯海湾制造公司—在过去的比赛中一直在取得胜利，像那么回事儿。于是我决定下注。
我在371/4美元的价位买进。
第二天，它的价格涨到了38美元，我每股赚了75美分，而我拥有整整1 000股。因此这头一天我就赚了750美元。
我接着持有这只股票。内心深处狂喊着：“加油啊！得克萨斯海湾制造公司！”
慢慢地，它持续攀升—381/4美元、383/4美元、39美元、40美元。每当它往下回调一丁点儿的时候，我的心就会下沉。这种游戏还真的挺像赛马的！当这只股票重新上涨的时候，我都几乎抑制不住想要出货了，因为害怕它会再失去一城一池。最后，股票涨到了431/4美元的价位，比我的买价整整高出了6个点，我觉得我也只敢到此为止了。
我致电经纪人，请他出货。我的盈利扣除佣金和过户税，净赚超过5 000美元。
当时我几乎无法准确地告诉你得克萨斯海湾制造公司（见图2-2）的钻井喷出的是石油还是特级牛奶，不过可以确定的是，我从该公司所获得的盈利弥补了我在琼斯-拉弗林钢铁公司上所遭受损失的一半还要多，对后者的业务我倒是了解颇多呢。
图 2-2
得克萨斯海湾制造公司！它创造了利润。这是我所确切知道的事情。但为何具有优秀基本面的同一板块的其他公司股票的价格都静止不动，而该公司的股票却节节上涨，对我来说完完全全像是个谜。 无疑这里面是有原因的。可能是比我更了解这只股票的内部人士在进行购买；当然有人在买，不然的话价格也就不会上涨了。但是我认为如果确实存在什么原因的话，也是那种我完全不能了解的原因，等我明白的时候恐怕就已经太晚了。
自然我在想要购买一只股票的时候，仍然会考虑这家公司的实力、前景以及财务状况等。但是这些因素本身绝不会告诉我通过炒股所能获取利润的速度和丰厚程度。
那么，我的基本方法就是按照市场本身给我的指示来行动，比如可以按照每日股价表所透露的信息或者价格历史走势来操作等。换句话说，我通过考察各种历史情况和实际表现来在赛场上仔细寻找可能胜出的赛马。它们的喂养方式、训练情况、骑师的声誉以及马匹食用的燕麦片品种都是我应该知道的因素。但是我的第一守则应当是把赌注押在跑在最前面的马匹身上。
如果它跑得慢了、落后了，那好，我就应当不再关注它，同时寻找下一匹跑得最快的马匹。
我还没有找到任何科学的方法可以挑出赢家，但我已经开始看到我的理论所闪烁的迷人光辉了，而且我还学到了重要的一课。这很简单，就是下面这句话：
业务是一回事儿，股票则是另一回事儿。正如我所看到的那样，一个产业或者一家公司可能发展辉煌，同时它的股票也大幅度上涨，当然，这极有可能发生，不过，相反的情形也同样可能发生。在任何一种情况下，我都能够很清楚地看到，股市交易中没有任何确定的天机可以通过各家经纪公司所推介的优秀经济指标来为人所知。
我已经得到了关于股票市场的一条有价值的线索。我总结道，未来我应当忘记关于我掌握了“美国企业某些比例的份额”的想法，转而以更加实际的观点来看待股票：它们都是在一家大赌场里的各种白色、红色和蓝色的筹码。
给定某只股票，它到底“价值”几何？我只知道，标准普尔和类似的公司指导书都不会告诉我关于这个事儿的任何信息。就我个人的目的而言，股票的价值仅是我在购买它时所支付的价款，或者在将它变现时我所能得到的金额。这世界上并无优质股票和劣质股票之分；而只有价格上涨的股票和价格下跌的股票之分。
一只股票，无论它和它的发行公司以及所处行业是个什么样的关系，其内在价值都不会超越它能从供求法则所决定的市场中带来的金额。
这是一种注重实效的方法，而这也正是它的价值所在。至少对我来说，事实已经证明这种方法能让人获益良多，而且能够斩获的全部都是真金白银。之前，我非常忙碌，因此没有更多时间来思考市场理论的问题。我也就根本没有问上一句“为什么”。
然而，从那时起，我就开始彻底地思考我的股票市场哲学，我所得到的结论也获得了许多职业炒家的私下肯定，不过他们并不愿意公开谈论这些结论，当然他们都有自己的原因。
首先要谈到的是纽约股票交易所的那条标语“你在美国企业中所掌握的份额”，这纯属宣传的产物，其目的不外乎说服美国公众将其辛辛苦苦赚来的金钱押在那些红色、白色或者蓝色的筹码上，这些筹码就是我先前提到的所谓公司股票的“份额”。
第二件事就是，如果从运营人的角度来看待问题，这家被称为“股票市场”的超级大企业的运营目的就是鼓动人们开展更多的买卖活动，以创造最大可能的佣金收益。
我不想从任何角度争辩：一家公司发行股票的活动除了为公众赌博提供筹码之外再没有任何其他的功能了。显然，发行股票是为一家新企业筹资的良好方式，同时，在比较有限的程度上，也给老企业扩大规模提供了融资手段。
更有价值的是，它可以给任何企业提供分散风险的手段。如果公司经营取得了成功，那好，这家公司将可能通过分红的方式给股东提供回报。另一方面，它也可能不分红。如果你们得知到底有多少家企业—特别是那些通过“场外市场”售出股票的公司—根本就从未分配过红利的话，就会感到十分惊奇。
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