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我购买的股票价格越低，我支付的佣金比率越高。纽约股票交易所宣称的1%的佣金率是“平均”水平，但实际上购买便宜货的交易者需要支付的比例更高。一个极端的例子是，购买100股（1整手）价值1美元的股票，我需要缴纳的经纪商佣金为6美元，换算成比例就会发现，这整整相当于6%。如果我有10 000美元可以用做投资，并将它们全部用来购买每股1美元的股票，那么我需缴纳的全部佣金为：
6美元/股×100股＝600美元
为了简单起见，假定价格保持不变，现在我决定将其出售，那么就还需要支付另外600美元佣金。总的佣金数额为1 200美元，或者说我资金的12%都突然缩水了。再加上还需要缴纳税金。我怎么能在一家大赌场上以这种损失率进行游戏呢？
另一方面看，让我们假定我还拥有同样的10 000美元，并且购买了我所能负担的最高价格的股票，比如每股花上100美元。购买股票的佣金仅仅为49美元，出售股票的佣金也是49美元。总起来说就是98美元。这里面的区别很大，对不对？
在其他条件不变的情况下，这些佣金数字显示了我学会的一条经验，即购买我所能支付的最昂贵的股票，并且整手整手地购买。
我抵制了所有一般人都能遇到的诱惑。比如经纪商总在谈论低价成长股怎么怎么样。这些股票在市场暂时低迷时价格也会下跌，但当市场情况好转时它们的价格则一定会回调，这时我又该怎么办呢？
有些人总在和我叨咕如果30年以前就购买了通用汽车公司的股票我会多么多么的富有。那时它售价每股5美元，如果就这么一直持有这些股票，并享受它的配售股的话，那么现在每股原始股都变成了6股，而当前的售价大约为每股81美元。
确实该公司的成长性非常好，如果我有足够的钱在30年前进行投资，并且能够承受得起一直持有它的成本的话，但是这只是通用汽车公司的例子。不过，如果我们拿纽约中心公司的股票（New York Central）做个例子可怎么办？在1929年它每股售价259美元，现在，也就是34年之后，它售价217/8美元，其间也没有开展任何配售股活动。
事实是我的市场记录里到处都充斥着从未再度回到全盛时代的股票，当时炙手可热的它们如今都已成明日黄花，甚至还有两只股票所对应的公司如今已经破产了。有时候，过气影星还会重回舞台。但却仅仅是有时候而已。同时你要想想看，有多少年老的演员得一直待在家里追忆往事呢？
我追随成长股的行动也好不到哪里去。想想看20世纪50年代早期的铀元素热潮？拥有铀元素开采租约的大约500家公司如今都已停业并任由其曾经让人充满憧憬的名字消失了光彩。那时所有这些公司的股票都是便宜货，售价非常之低。
气球玩具也是一样的，非常便宜而且很有吸引力，但它们也十分容易破裂。
同时，我也发现不是所有的高价股都值得购买。我的经历告诉我说，仅仅依靠价格就决定购买一只股票或者其他任何东西都是愚蠢的行为。纽约中心公司的股票曾经是一只蓝筹股，很多其他股票当时也是如此，不过目前它们都反弹乏力。举几个例子来看（见图3-1）：
铝基合金产品公司（Alco Products）在1929年的价格达到136美元，1937年卖到过59美元，目前则仅值23美元，仍然在等待反弹时机。
亚纳康达铜业（Anaconda Copper）在鼎盛时期也就是1929年的股价达到175美元的高点，但现在它仅值521/2美元。 伯罗夫公司（Burroughs Corporation）股价曾经达到113美元，但现在它大约价值23美元。
美国冶炼公司（U. S. Smelting）的股价曾经高达131美元。今年这只股票出现了大幅度上涨，但过去131美元的价位在哪儿呢？
图 3-1 要实现价格回调可能有一条长长的、泥泞的路途要走，而且很多遭遇滑坡的股票都从未再度回归山顶。
所谓的成长股确实会出现，而且一旦出现就能让人从中大赚一笔，我自己也知道这一点。但是如果遭遇了昨日给人造成强烈迷惑的股票可怎么办呢？比如美国彩色影片公司（Techni-Color）在彩色电影成为电影产业的标准形式之前风头就不可小觑。
在20世纪50年代后期，所谓的空间问题大红大紫，给某些适时进入又适时退出的人带来一笔横财。我最精彩的战斗之一就是投资了一只后来再不怎么出名的叫做锡奥科尔（Thiokol）的股票。
早在1958年我以497/8的价格进行了第一次大额购买，吸入1 300股筹码，从中获取了利润，并用这些钱购买了更多锡奥科尔公司的股权。接着通过最大限度地使用贷款，并通过3股送1股的配股积累了862 000美元的总利润。
这就是你所说的成长性！然而，我应当承认，本人没有在锡奥科尔还是便宜货的时候就购买它。如果那样的话，我的持股成本就是19美元，但当时我非常担心会捡到价格也挺便宜的垃圾。我有自己的箱式炒股理论，而且它还被证明是很有效的。锡奥科尔在价格超过45美元，而且似乎能涨过50美元之前都没有引起我的任何兴趣。它确实涨过了50美元，在配股之后仍然在上涨，一直涨到了72美元的相对制高点，尔后就开始下跌。
时机是一件非常重要的事情，和基本面因素，甚至所谓的“成长性”都没有关系。它只和市场上股票的行为有关！
我在3股送1股之后以68美元的价位退出，远远地跑在了时间的前头。我的一个朋友选错了进入的时机，恰恰在我退出的时候跟进这只股票，那时已有大量股民在追捧该股。他以65美元的价格购买。如今他仍被“套牢”在内，数千美元的资金动弹不得，当前该股票的价格是19美元。
锡奥科尔公司本身仍在成长；它目前获得了来自于政府的一份非常重要的火箭合同，目前的分红是每股1.10美元，所有这些都深深地激励着我的那位朋友。他的经纪商告诉他说，这只股票显然比它的市价更“值钱”得多，因此它一定会上涨的。是这样的吗？
我的经验告诫我说，股票的价格和公司的盈利没有关系（除非恰好有大量的买家认为它们之间是有关系的，并且按照他们的信念进行相关操作）。 是成长的预期，而非成长性本身才会给一只所谓的成长股制造活跃的交易和高额的利润。
股票市场的信条是“贱买贵卖”。我有自己的信条。当报价器显示价格正在上涨的时候我就购买，而且绝不后悔，无论我买贵了还是买贱了。无论赌场的庄家在轮盘赌中是否做了任何手脚都无所谓。
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