| 2007-01-21 |
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二、证券化环境下的金融
服务需求与投资银行业务
1.公司金融服务需求
(Corporate Finance)-为增长融资企业成长阶段、产品/业务组合
企业成长阶段、产品/业务组合
企业成长阶段、产品/业务组合
企业成长阶段、产品/业务组合企业成长过程、自由现金流
状况与外部融资决策企业成长过程、自由现金流
状况与外部融资决策
企业成长过程、自由现金流
状况与外部融资决策 由于宏观经济等系统性因素影响，或者股票市场投资理念变化，股票市场会出现整体或对某行业、地区的上市公司过度乐观或者悲观预期，导致公司股票价格被显著高估或者低估。
1996-2000年若干行业市盈率
投资银行主要业务（I）
-为增长提供融资服务
公司财务与证券承销(服务于融资客户) (Corporate Finance & Underwriting)
－融资顾问:为公司或公共机构等融资客户的融资过
程提供咨询服务。包括决定融资规模、 融资工
具和结构，并寻求潜在的投资者；成熟阶段 ，
调整融资工具和资本结构。
－证券承销: 为企业和政府部门销售融资工具
(公开发行或私募）
金融工具
传统工具
1. 股权
2. 债务
3. 可转换、认股权证等混合融资工具
现代工具
1. 传统股权和债券的衍生形式；
2. 用于风险管理的各种衍生金融工具。
企业成长阶段与融资方式
融资服务－IPO 青岛啤酒1993年6月发行H股，发行价格每股港币2.80元，募集资金总额为9亿港币。同年8月发行A股，发行价格每股6.38元，募集资金总额为6.38亿元。
1995年1月－2001年12月，青岛啤酒完成43项并购。H股与A股市场反应不同。
香港机构投资者普遍认为青岛啤酒一系列并购整合不力，导致财务指标恶化：债务沉重，资产负债率达到56%，青岛啤酒股本收益率为2.71%，华润创业为15.59%。流动性差，流动比率只有0.60，华润创业约为1.60。 并购不会给青岛啤酒带来盈利，反而引致公司盈利下降，青岛啤酒H股价一直下滑，股票价格徘徊在每股净资产以下，难以进行增发融资来改善不
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