全球经济着陆的几种情景

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Economics

Equity Research

Asia/Pacific

经济走势 2004年6月10日谢国忠

Andy.Xie@morganstanley.com 

全球经济着陆的几种情景 

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利率上升很可能令房地产泡沫破灭

实际负利率已导致英语地区城市的房地产价格浮现泡沫，以及

在中国的城市出现房地产数量泡沫。如实际利率转为正数，两

个或者其中的一个泡沫可能破灭。

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假如美联储能保持加息步伐异常缓慢，两个泡沫有望不破

假如美联储每季仅调高 25 个基点，两个泡沫有望不破。假如美

联储每季加息 50 个基点，依我所见，两个泡沫都将破灭。 

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只有美联储在下降周期内不放松银根，世界才会不再有泡沫 

自 1985 年广场协定（ Plaza Accord）签订以来，由于政策制定人

利用刺激需求以掩盖需要进行结构性改革的事实，世界出现了

一个接一个的泡沫。如果美联储在下降周期内不放松银根，全

球经济可最终走出这个恶性循环。 

实际负利率助长泡沫滋生 

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