周期已见顶

Comment

请参阅报告第4 页开始的重要披露资料。 ?2004 摩根士丹利版权所有。未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 

Page 1

Economics

Equity Research

Asia/Pacific

经济走势 2004年3月7日谢国忠

+852 2848 5220

Andy.Xie@morganstanley.com 

周期已见顶 

?

依我所见，全球经济周期在2003 年第4 季度已见顶

中国、英国、澳大利亚和其他地区信贷收紧，正削弱美国低利率

对刺激全球需求的扩张效应。此外，从对华贸易所得的利益已随

着电子行业迁移中国几近完成而正常化。

?

中国放慢步伐将影响其他亚洲经济体

在其他亚洲经济体的出口增长中，中国占了主要的比重。中国用

于本土的大部分进口都属投资性质，而且资金来自信贷。 

中国：周期在上季度已见顶 

注：Industrial Production=工业产值；Electricity Production=电力产值；

左轴：按年同比季度变动百分比。资料来源：CEIC及摩根士丹利。

本文件所载信息和意见不是旨在供全面研究、或提供财务或法律意见用

途，及不应被依赖或用以取代任何有关个别情况的个别建议。 

摩根士丹利与，或正寻求与，其研究报告中提及的公司有业务往来。所以，投资者应该明白本公司可能基于利益冲突

而影响本报告的客观立场。投资者应把本报告仅仅作为其投资决定的其中一个考虑因素。

亚太区经济评论 

请参阅报告第4 页开始的重要披露资料。 ?2004 摩根士丹利版权所有。未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 

Page 2

周期已见顶 

综述与投资结论 

尽管人们似乎认为市场仍呈上升之势，但我认为，