股票选择权面面观

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股票选择权面面观

作者：Neil W. C. Harper, J. C. de Swaan 

来源： 《高层管理论丛》2003.1

企业如今有机会重新思考如何利用股票选择权同时照顾股东和高阶主管的权益

企业高阶主管再也不能搭股票选择权的免费顺风车了，继投资人纷纷杀出股票市场，以及陆

续爆发几桩撂倒安隆和世界通讯等企业的会计丑闻后，包括可口可乐、奇异和宝碱等绩优股

企业纷纷宣布，计划将发放给高阶主管和员工的选择权全数列为营运成本。国际会计准则委

员会（International Accounting Stand ards Board）也于十一月间发表一份建议书，要求

所有公司比照办理。无论如何，选择权将不再淹没在财务报表密密麻麻的备注中，越来越多

公司会将选择权视同办公室租金、薪资及其它营业支出一般列为支出项目。这项会计作法上

的改变，对股价造成负面影响的可能性不大，相反的，假以时日这项揭露信息的健康做法将

扩及整个经济层面，提供投资人更清楚、完整的信息。

然而，高阶主管与董事会管理薪资制度的工作，却未因这项改变而变得容易。首先，将选择

权视为支出项目将再次引发会计界长久以来难解的课题： 如何计算选择权的实际成本？此外，

经理人必须持续评估薪资结构中的现金、限制股、影子股（shadow stock） 、选择权与其它

类似机制应各占多少比重，并评估其策略性影响、是否会影响公司招募高阶人才的吸引力等

等。鉴于许多企业将首度在损益表上真实反映选择权成本，高阶主管和董事会应利用这个机

会重新思考处理薪资问题的五大原则，协助他们在以选择权作为奖励手段的同时，更贴近股

东的利益。

1. 薪资应和个人创造的价值紧紧相系

投资人眼见高阶主管因股价上扬坐享丰厚报酬的例子不知凡几，而这些丰厚报酬和管理能力

不见得有必然关系，大多是高阶主管控制范围之外的因素使然，诸如利率滑动、总体经济条

件改变等等。