中国增长势头依旧

Comment

请参阅报告第 3 页开始的重要披露资料。 ?2005 摩根士丹利版权所有。未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 

Page 1

Economics

Equity Research

Global

经济走势 2005年3月15日全球首席经济师

史蒂芬? 罗奇 (Stephen S. Roach)

Stephen.Roach@morganstanley.com 

中国增长势头依旧 

?

最新动态 

与最初的印象相反，根据中国官方刚公布的最新统计数据，工业

生产增长在 2005 年头两个月出现惊人的再加速势头。与 1 月公

布的日平均增长率 8.9%相比，1-2 月份的平均增幅 16.9% 尤其引

人注目。

?

结论

实现适度的减速谈何容易：（ 1）在 2004 年似乎已进入稳定减速

轨道上的中国经济，在 2005 年初突然加速。（ 2）中国工业活动

再度活跃，炽热程度接近去年头两个月增长 19.4%的水平。（ 3）

中国有需要加强调控力度 – 与总理温家宝最近在全国人大会议上

发出的信息一致。 

?

对市场的启示

商品价格近期走高，现在看来它在很大程度上是由中国实体经济

茁壮成长的基础面所带动。由于政府目前不得不实施更积极的调

控措施，因此未来几月中国工业活动和商品上涨幅度再度放缓的

可能性也相对提高了 -- 一个潜在利好债市的发展。 

?

风险 

对于采取固定汇率的经济体而言，进一步收紧货币政策可能引起

另一个重大问题 – 进一步刺激热钱流入中国的金融市场。毋庸

置疑，这将导致市场就中国的货币机制展开更加激烈的辩论。 

本文件所载信息和意见不是旨在供全面研究、或提供财务或法律意见用