应用公司理财

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第 1章

一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任

何一个对企业的财务状况产生影响的决定就是这个企业的财

务决策。从广义上来说，一个企业所做的任何事都属于公司

理财的范畴。事实上，我们将它称为公司理财是不太妥当的，

因为这会使人们误认为公司理财讨论的焦点只集中于大公司

是如何作出决策的，而把小的私人企业排除在外。这本书的

一个更恰当的标题或许应该是《企业理财》 ，因为无论是大的

公开上市公司，还是小的私人企业，基本原则都是一样。所

有的企业都必须明智地用他们的资源进行投资，寻觅一个财

务方面的最佳结合点；如果没有足够好的投资项目，就应当

将现金返还给所有者。

基础知识

1 . 1 首要原则

每个学科都有自己的首要原则，以管理和指导有关这个学科

的各个方面。公司理财的所有方面都建立在三个主要原则上，我

们把它们叫做投资原则、融资原则和股利原则。

? 投资原则 投资的资产和项目所产生的投资回报率必须高

于最低可接受收益率 (Hurdle Rate)。风险越大的项目最低

可接受收益率越高，并且这个最低可接受收益率应该反映

所使用的公司融资结构 — 所有者的资金 (所有者权益 )或

是借入的资金 (负债 )。项目的收益应该根据项目所产生的

现金流量及这些现金流量的时间来衡量；同时，还应当考

虑到这些项目的正负两方面的影响。

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公司价值最大化

投资决策

投资于超过最低可

接受收益率的项目

融资决策

选择使投资项目价

值最大化并与资产

相匹配的融资组合

股利决策

如果没有可获得最

低可接受收益率的

足够的项目，就把

现金返还给所有者

收益 需经

过时间加

权、并以

现金流量

为基础，

应是反映