弥补中国退休金的缺口

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弥补中国退休金的缺口

作者： Emmanuel Pitsilis, David A. von Emloh, Yi Wang

来源：《高层管理论丛》 2002.2

拯救中国的退休金制度有赖大刀阔斧的变革，如果成功，退休金将成为中国资本市场发展的

最大动力之一

中国于 1995 年开始推行离职领回 的退休金制度，但现在由于人口急速老化，已濒临破产边

缘。同时，中国的一胎化政策也破坏了儿女奉养年迈父母的传统，导致照顾长者的责任落到

政府肩上。为了筹措退休金，政府到了 2005 年时必须补 足 150 亿美元的财政缺口，而到了

2010 年，则扩大至 1100 亿美元 。政府必须大力改革政策，方能履行义务，并且更加专业地

管理退休金资产。一旦改革成功，退休金将为中国新兴的一级和二级资本市场与基金管理注

入强大发展动力，接连带动国内、外证券公司的庞大商机。

缩小赤字的方法之一是让国营企业公开上市，目前中国前五百大国营企业当中，还有三分之

二尚未上市（注 1） 。根据目前的计划，2005 年前，股票发行总额将达 2000 亿美元，其中 800

多亿来自大型企业。另一个庞大的资金来源将是在二级市场出售目前无法交易的国营股份。

截至 2000 年底，这类无法交易的股份市值达 3,870 亿美元，占中国所有上市公司总市值的

67% 。

但是出售这些国营股份仍然是个敏感问题。中国证券机关在被指责是导致股市低迷的元凶之

后，在 2001 年 10 月决定暂停减持国营股计划，因此现在政府必须另谋出路。发行公债可能

得以暂时舒缓退休金压力，但毕竟非长久之计。官方正在筹划定期拍卖大型流动性指针股，

以使国内公债市场现代化。但是目前国有退休金资产的管理，乃由训练不足的公务人员各自

分权负责，未来资产管理的问题可能比补足资金缺口的挑战还大。中国的退休基金目前仅占