产权、外部性与激励模式创新

一 !产 权 !外 部 性 与 股 权 激 励

现 代 社 会 是 以 分 工 为 基 础 的 社 会 !委 托 ""代

理 关 系 普 遍 存 在 !典 型 的 代 表 就 是 企 业 !企 业 的 股

东 是 委 托 人 !而 企 业 的 经 营 者 是 代 理 人 # 同 时 !在 企

业 的 内 部 !经 营 管 理 人 员 和 普 通 员 工 之 间 也 存 在 着

委 托 ""代 理 关 系 # 然 而 !委 托 人 和 代 理 人 的 追 求

目 标 并 不 一 致 # 如 果 委 托 人 可 以 不 花 任 何 代 价 就 能

对 代 理 人 进 行 有 效 的 监 督 !那 么 这 种 委 托 ""代 理

关 系 就 不 会 产 生 任 何 问 题 !因 为 股 东 可 以 判 断 经 营

者 是 否 按 他 们 的 最 大 利 益 的 方 式 来 经 营 的 # 但 是 !

监 督 是 有 成 本 的 !试 图 对 代 理 人 的 任 何 一 个 行 为 都

进 行 完 全 的 监 督 在 实 践 中 也 是 不 可 能 的 # 为 解 决 信

息 不 对 称 问 题 !委 托 人 必 须 建 立 适 当 的 $有 效 的 激

励 模 式 来 减 少 与 代 理 人 之 间 的 利 益 差 距 # 股 票 期 权

等 激 励 模 式 便 是 在 这 种 环 境 下 应 运 而 生 的 # 从 国 外

的 实 践 情 况 来 看 !股 票 激 励 模 式 大 体 可 分 为 两 个 部

分 !一 是 针 对 普 通 员 工 的 员 工 持 股 计 划 !二 是 针 对

企 业 经 营 者 的 以 股 权 为 基 础 的 激 励 !以 股 票 期 权 为

代 表 # 二 者 从 本 质 上 来 说 都 是 以 股 权 为 基 础 !只 是

在 适 用 范 围 等 方 面 存 在 区 别 #

这 种 以 股 权 为 基 础 的 激 励 模 式 %!"#$%&’(!)*