汽车行业投资策略

 行业研究

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行业总体发展平稳难掩内部分化重组趋势

—— 2005 年汽车行业投资策略

投资要点：

z 2004 年载货车产销增速较高，客车增长较慢，轿车增速与 2003 年相

比下降较多。从纵向横向对比看，汽车行业仍处于较高的景气水平。

z 汽车降价幅度较大，但对销售的促进作用不明显。由于增速放缓、成

本上升、价格下降，汽车行业盈利水平普遍下滑。

z 全行业产能扩展较快，消费者持币待购心理严重，宏观调控对汽车行

业的影响不容忽视。企业定价和营销策略值得商榷。

z 预计 2005 年 GDP增长速度在 8.5%左右，汽车行业的发展环境依然

较好。宏观调控对汽车产业的影响越来越小，行业发展规律和市场内

在需求对行业发展的影响越来越大。

z 2005 年进口配额取消对市场影响较大，进口产品的压力面将扩大。

z 石油价格上涨对汽车销售有一定负面影响，但更为重要和深远的影响

是带来技术进步和产品结构调整。

z 2005 年客车行业的增长点在于城市公交车以及农村市场；卡车市场

继续轻重两头快速发展的态势；轿车行业发展形势的不确定性较大，

其走势很大程度上取决于厂商的市场销售定价策略。

z 预计2005 年汽车产需量分别为 565、555 万辆左右。

z 2005 年投资趋于谨慎，新增产能仍有增长。

z 受国内产能扩大和进口产品下拉作用，预计 2005 年轿车产品平均价

格将下降8%左右。商用车价格较为稳定。

z 受行业竞争加剧、产业政策促进和外资推动影响，2005 年行业内重

组整合现象将增多。

z 总体上我们较为看淡 2005 年汽车行业发展形势，对行业予以“观望”

的投资评级。 目前国内汽车股的市盈率水平与欧美、 香港等市场接近，